云南太阳能利用发展概况

在这种背景下，中国所倡导建立的金砖银行、亚洲基础设施投资银行和应急储备安排是对现行国际金融体系的有益补充，并构成了未来由新兴经济体所主导的新型国际金融体系的雏形。

缺陷则是缺乏弹性，当面临重大人口结构冲击或经济危机冲击时，财政悬崖就会出现，养老金支付将面临危机。第三类是通过大类资产配置组合投资于股票、债券、基金、货币等各类金融资产，以加拿大、瑞典为代表，各国二、三支柱养老金也多采用这一模式。

从长周期看，股票资产的长周期平均收益率明显高于债券资产、定期储蓄以及黄金等实物资产，这也是各国养老金相继放开并持续提高股票投资比例的最重要原因。国际国内经验均表明，养老金保值增值离不开第三种模式，即大类资产配置和组合式投资管理。在这里，我们比较了不同资产管理机构在养老金管理业绩上的差异，这个比较并不是为了突出基金行业的专业能力，因为储蓄、证券、基金、保险等各类金融产品属性不同，核心功能各异，其表现出来的业绩不具有完全的可比性，例如储蓄产品就是要实现无风险收益，保险产品就是要实现个体风险的分散，基金产品就是要实现风险约束下的收益最大化在银行转型过程中，我们遇到了哪些前所未有的情况？我觉得银行业现在正在面临五个方面的变化： 一、银行的增长速度回归正常 中国经济由高速增长转变成中高速增长，银行业的资产增长和利润增长也必然随之调整。五、客户需求的更新换代 过去所有银行都绑大户，追求大客户。

银行两大功能：社会融资中介、支付平台，这两大功能现在都有IT的介入。那时赶上一个好机会是互联网电子商务开始，招商银行是中国最早引入互联网的银行。文章来源：《中国金融》2016年3月期 进入专题： 资产证券化 监管 。

在美国，《1933年证券法》的立法理念是以完全信息披露为指导，以保护投资者利益和防止证券欺诈为核心目标。部分业内人士认为企业资产证券化是私募产品，不需要公开信息。当前问题主要表现在以下几个方面： 缺乏信息数据披露机制，缺乏信息共享系统。而事实上，是否出表仅仅是会计上的一种表现形式。

从规模上看，2015年的发行量已经列为世界各国的第二位。但如果基础资产数据披露机制不存在，那么对金融风险的系统分析就是无从谈起。

特别是，资产证券化产品正在寻求扩大投资人范围。由于金融结构本身就具有变性和不稳定性，比如，即便在平常是负相关的资产，在危机到来之时，其价格走向也会急剧变化成为正相关且相关系数接近于1。在我国当前，信息数据披露机制严重不足，规则不健全，不完善。资产证券化作为一个复杂的金融产品，特别需要数据信息数据的披露。

比如，我们能否设计出对冲利率变化的资产证券化产品？我们能否设计出给货币基金投资人的产品？这些供给侧产品的设计能够切实满足投资人的需要，规避投资风险，增加投资人的类别，开拓二级市场。在当前，监管部门应该尽快完善信息数据披露机制，关注点应该从负面清单转移到数据的准确性，全面性。这种结构可以完成非标转标的目的，或者将信贷资产转移到资产支持专项计划的目的。特别是，我国近30多年的金融发展，常有一放开就急切，一急切就乱象的局面。

在这种状况下，发起人采用双SPV可以规避监管格局的限制。通过对已发产品的计算，75%的信贷资产证券化中的资产笔数低于50个，覆盖行业普遍低于20个。

此外，针对资产证券化的特性，SEC还特别设定了额外信息披露标准，比如参与机构信息、证券信息、基础资产池信息、借款人信息、交易结构信息、静态池信息、信用增进措施、重要衍生合同等。但实际上，这些企业资产证券化产品是在上交所、深交所挂牌交易的，面对的是公募基金。

但随着企业转型，资产证券化的发展速度会进一步提升，如何理解资产证券化业务对企业绩效的长期作用，而不是追求近期业绩，值得研究。然而，资产证券化又是一个非常复杂的金融工具，也是一个系统工程。在我国，企业资产证券化信息平台还不存在。虽然有备案制，但对外不透明。因此，在资产包中基础资产过低时，资产证券化产品的一些增信措施，比如优先/劣后，将失去作用。表面上看，这是一种创新，但实际上是对监管的一种规避。

资产证券化，又称结构化金融是指以特定基础资产（或资产组合）未来所产生的现金流为偿付支持，通过对现金流的结构化以及增信处理，将流动性较差的存量资产转换为流动性较强的收益凭证的过程。在完善SPV法律、会计处置的基础上，在市场建立跟踪机制，并及时处理政策套利，或改进业务指导规则，使得资产证券化能被实体经济更好运用，同时防范潜在的风险。

从深层次来看，通过监管套利已经成为国内金融发展的一种常态。我国资产证券化虽刚起步不久。

而2015年的发行规模又超过前10年之和。特别是，众多产品在针对投资人需求方面基本上没有什么变化，而这方面的市场需求极大。

有的虽然号称有创新，但也是局限在某一地域或时段，实际上没有实质性的意义和突破。但在2013年8月国务院常务会议决议要进一步扩大信贷资产证券化试点之后，资产证券化发展异常迅速。但这些缺陷还只是造成业务成本的提升和投资人收益的降低，尚不会造成系统性的风险。事实上，海外对此问题已经有了大量论文。

否则，大家千篇一律的抄袭着固有模式，规模好像起来了，但发展的动力越来越淡薄了。但如何在行业出现问题时，监管部门能够妥善协调解决问题，这还有待观察和思考。

因此，在资产证券化规模还不大的时候，需要前瞻性的研究和规划，特别在监管方面，这对防范系统风险具有重要意义。但也有论文认为，资产证券化可以降低融资成本、改善风险管理与提高盈利水平，对银行的风险取决于基础资产和交易结构的设定。

总之，本文从监管角度谈论了对资产证券化业务开展的一些担忧。也就是说，当资产包里的基础资产多量、分散时，资产证券化才有助于分散单项资产的违约风险，提高证券的信用度。

不少实证分析认为企业会利用资产证券化获得的流动性资金来投资于风险更高的项目上，因此会降低商业银行的长期资本充足率，并导致银行经营风险上升。对于不同资产，如房贷、车贷资产证券化产品，在保护私隐条件下，需要逐笔披露基础资产数据进入专题： 互联网金融 。禁止欺诈等行为，防范金融市场由于不完全竞争、信息不对称等造成的金融风险。

具体来看，在当前中国经济新常态背景下出台的《指导意见》，旨在促导以下三类金融创新的发展： 一是推进服务于实体经济的金融创新。《指导意见》在确认互联网金融为一种新型金融业务模式的同时，用列举的方式授予互联网金融六种类业态以合法性地位。

互联网对于金融风险，天生具有推波助澜的作用。从数据驱动，风险控制、精准营销、趋势预测等体现互联网精神的金融。

手机支付安全上更是一直以来人们关注的焦点，中毒、误装恶意应用软件等等导致资金损失的案例时有发生。原文刊发于许多奇主编：《互联网金融法律评论》（第二辑），法律出版社2015年9月版。